اليورو تحت ضغط الدولار رغم استقرار التضخم الإسباني.. هل يمتد التراجع نحو مستويات دعم جديدة؟

لم يقدم استقرار التضخم الأساسي في إسبانيا عند 3.1% إشارة كافية لتعزيز أداء اليورو، في ظل استمرار الضغوط على زوج اليورودولار. وبعد مرور ست ساعات، يعكس التراجع إلى 1.1043 تفوق العوامل الفنية وقوة الدولار، مع ترقب مؤشرات التضخم والأجور الأوروبية لتحديد المسار المقبل

حصاد الساعات الست وترسيخ الاتجاه

أظهرت بيانات التضخم الإسبانية لشهر أكتوبر استقرار معدل التضخم الأساسي السنوي عند 3.1%، دون تغيير عن القراءة السابقة، وهو ما يعكس استمرار الضغوط السعرية الأساسية دون تسجيل تحسن إضافي واضح

وفي المقابل، سجل التضخم العام الإسباني 4.9% على أساس سنوي، بينما تراجع المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين إلى 4.9% مقارنة بالشهر السابق. وتشير هذه الصورة إلى تباين بين استقرار التضخم الأساسي وتراجع محدود في المؤشر المنسق

وعلى مستوى سوق الصرف، واصل زوج اليورو مقابل الدولار الأمريكي تراجعه ليستقر عند 1.1043 بعد مرور ست ساعات على صدور البيانات، بما يعكس استمرار الميل الهابط رغم عدم وجود مفاجأة سلبية واضحة في قراءة التضخم الإسباني نفسها

ومن المهم التمييز بين أثر البيانات المحلية والعوامل الأوسع نطاقاً؛ فالتضخم الإسباني يمثل أحد مكونات المشهد السعري لمنطقة اليورو، لكنه لا يكفي منفرداً لتغيير توقعات السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي. وفي المقابل، يظل اتساع الفجوة في توقعات أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو عاملاً مؤثراً في تحركات الزوج

التأثير المتسلسل على البيانات الاقتصادية الأخرى

تتجاوز أهمية قراءة التضخم الإسباني حدود تأثيرها المباشر على اليورو، إذ توفر مؤشراً إضافياً لتقييم مسار الأسعار داخل منطقة العملة الموحدة، خصوصاً مع اقتراب صدور مجموعة من البيانات التي قد تعيد تشكيل توقعات السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي

أولاً: التضخم الأوروبي الشامل – 18 نوفمبر

تترقب الأسواق صدور القراءة النهائية لمؤشر أسعار المستهلكين المنسق HICP لمنطقة اليورو عن أكتوبر. وستكون المقارنة بين التضخم الإسباني وبقية الاقتصادات الأوروبية مهمة لتحديد ما إذا كان استقرار التضخم الأساسي في إسبانيا يعكس اتجاهاً أوسع أم أنه تطور محلي

استمرار تراجع التضخم الأوروبي قد يقلص الضغوط على البنك المركزي الأوروبي، بينما استمرار الضغوط السعرية الأساسية قد يدعم الإبقاء على توجه نقدي أكثر تشدداً، وهو ما قد ينعكس على أداء اليورو

ثانياً: تكاليف العمل والأجور – 19 و20 نوفمبر

تكتسب بيانات تكاليف العمل ومعدلات نمو الأجور المتفاوض عليها أهمية خاصة، باعتبارها من المؤشرات التي تساعد في تقييم استدامة الضغوط التضخمية

ومن المنتظر صدور مؤشر تكاليف العمل للربع الثالث، إلى جانب مؤشر الأجور المتفاوض عليها لمنطقة اليورو في 20 نوفمبر

وتكمن أهمية هذه البيانات في أن استمرار ارتفاع الأجور قد يبقي تكاليف الخدمات مرتفعة، ويؤخر عودة التضخم إلى المستويات المستهدفة. أما تباطؤ نمو الأجور وتكاليف العمل فقد يمنح البنك المركزي الأوروبي مساحة أكبر لتخفيف القيود النقدية مستقبلاً

ويشير تحليل البنك المركزي الأوروبي إلى أن نمو الأجور المتفاوض عليها تباطأ إلى 2.4% في الربع الثاني من 2026، مع توقعات باستقراره عند 2.6% خلال عام 2026 وفق تحديثات مؤشر تتبع الأجور

ثالثاً: النمو والتوظيف والسياسة النقدية

لا يمكن تقييم مسار اليورو اعتماداً على التضخم وحده، إذ ستظل مؤشرات النمو والتوظيف عاملاً مكملاً في تحديد توجهات البنك المركزي الأوروبي

وقد أظهرت بيانات التقدير الأولي للناتج المحلي الإجمالي والتوظيف في منطقة اليورو للربع الثالث، الصادرة في 12 نوفمبر، أهمية متابعة العلاقة بين قوة النشاط الاقتصادي واستمرار الضغوط السعرية

فإذا تزامن تباطؤ التضخم مع ضعف التوظيف والنمو، فقد تتزايد التوقعات باتجاه سياسة نقدية أكثر مرونة. أما إذا حافظ الاقتصاد على تماسكه بالتزامن مع استمرار ارتفاع تكاليف العمل، فقد تبقى توقعات أسعار الفائدة أكثر تشدداً

وبالتالي، ستتحدد قدرة اليورو على استعادة التوازن أمام الدولار من خلال تفاعل هذه البيانات مع مسار السياسة النقدية الأمريكية، وليس من خلال قراءة التضخم الإسباني منفردة

الخريطة الفنية المستقبلية لزوج اليورو دولار

الاتجاه الحالي: هابط

استقرار الزوج عند 1.1043 بعد ست ساعات من صدور البيانات يعزز أهمية المستويات الفنية الجديدة، ويضع مناطق الدعم التالية في دائرة الاهتمام خلال الجلسات المقبلة

مناطق الدعم – محطات اختبار الاتجاه الهابط

1.1004

دعم

الدعم الأول، واختباره قد يحدد مدى استمرار الضغط الحالي

1.0959

دعم

الدعم الثاني، وكسره يعزز احتمالات امتداد التراجع

1.0910

دعم

الدعم الثالث، ويمثل منطقة فنية أعمق في حال استمرار الزخم الهابط

مناطق المقاومة – مستويات استعادة التوازن

1.1106

مقاومة

المقاومة الأولى، واختراقها قد يخفف الضغوط اللحظية

1.1139

مقاومة

المقاومة الثانية، وتجاوزها يعزز فرص التعافي الفني

1.1171

مقاومة

المقاومة الثالثة، واختراقها قد يشير إلى تغير أوسع في الهيكل الفني

السيناريو الهابط

استمرار تداول الزوج دون المقاومة 1.1106 يبقي الضغوط الفنية قائمة، مع مراقبة مستوى 1.1004 باعتباره المحطة الأولى للاختبار. وفي حال كسره والاستقرار دونه، قد يمتد المسار نحو 1.0959، ثم 1.0910 إذا استمر الزخم السلبي

السيناريو التصحيحي

استعادة مستوى 1.1106 قد تمنح الزوج فرصة لالتقاط الأنفاس، مع انتقال الاهتمام إلى 1.1139. أما تجاوز هذه المنطقة فقد يفتح المجال لاختبار 1.1171، بما يشير إلى تراجع حدة الضغوط الفنية الحالية

الرؤية الاستراتيجية

تبقى الكفة الفنية مائلة إلى الاتجاه الهابط طالما يتحرك الزوج دون منطقة المقاومة الأولى، لكن تأكيد استمرار هذا المسار سيظل مرتبطاً بمدى استجابة السعر لمناطق الدعم، إلى جانب نتائج بيانات التضخم والأجور الأوروبية المقبلة وتطورات توقعات الفائدة الأمريكية

للمزيد من المقالات
https://blog.windsorbrokers.com/

للتسجيل بالشركة

https://windsorbrokers.com/ar/

التوقيع الختامي

ابتكار النموذج المنهجي والإشراف الاستراتيجي: كريم مجدي (رئيس قسم تحليل الأسواق المالية)

إعداد وتنفيذ: محمد جمال — قسم تحليل الأسواق المالية (Windsor Brokers